[IR분석] 토비스, 카지노에 전장디스플레이까지 실적 '턴’...충전 솔루션도 기회

토비스가 코로나19 이후 카지노 모니터 매출 하락에 고비를 넘기며 올해 전장용 디스플레이 효과가 본격화될 전망이다. 여기에 토비스는 지난해 글로쿼드텍을 인수하며 전기차 충전 솔루션이란 새로운 영역까지 진출, 올해 최대 영업이익을 기대해 볼 만하다.

30일 컴퍼니가이드에 따르면 토비스는 게임기모니터 및 PC 모니터의 제조 및 판매 등을 주요 사업목적으로 1998년 9월 설립됐다.

지난 2004년 11월 코스닥시장에 상장한 토비스는 카지노 디스플레이(Gaming, Public Information Display) 기기 등으로 시장에 주목을 받는다.

이후 카지노 모니터와 전장디스플레이 등 산업용 모니터외에도 휴대폰, Tablet PC 등에 사용되는 TFT-LCD 모듈 등을 생산하며 사업을 점차 확대 중이다.

토비스는 글로벌 카지노 업계와 LG디스플레이, 현대모비스, Denso 등 글로벌 전장업체를 주 고객으로 지난해 3분기 기준 매출액이 33.3% 증가했다.

같은기간 토비스는 영업이익이 359.5% 증가하며 코로나19의 위기에서 완전히 벗어났다는 평가다.

토비스IR 자료에 따르면 토비스는 본업인 카지노 모니터에서 꾸준히 매출이 증가하고 있다. 지난해 급증한 영업이익이 코로나19 특수라는 평가와 달리 이 분야에서 올해 역시 지속적인 매출이 발생하고 있다.

토비스의 매출은 카지노 모니터의 견고한 수요가 견인하고 있다. 통상 카지노 모니터의 교체 주기가 3년인 점을 감안하면 토비스는 카지노와 전장디스플레이 분야인 산업용 모니터에서 별도의 수주 사이클을 타지 않고 꾸준한 성장을 보이고 있다.

토비스 관계자는 “카지노 모니터의 경우 24시간 풀로 가동되는 카지노의 특성상 사이클을 크게 타지도 않고 교체 수요가 꾸준한 편”이라며 “카지노 모니터 핵심 제품인 커브드 디스플레이와 Button Deck은 자사가 세계 최초로 개발해 글로벌 탑 티어 카지노 게임기 업체들에 공급 중이며 코로나19를 제외하고 수요가 크게 꺾이지 않고 있다”고 설명했다.

실제 토비스의 커브드 디스플레이는 평면 디스플레이보다 2~3배 공급 단가가 높다. 2022년 기준으로는 산업용 모니터 매출액의 50% 이상이 커브드 모니터에서 발생할 만큼 토비스의 주력 제품으로 통한다.

토비스는 올해부터 IGT(세계 점유율 2위)에 공급을 시작하면서 글로벌 게임업체 1~4위까지 다 해당 모니터를 공급하게 된다.


최근 토비스가 주목받는 이유는 바로 전장디스플레이다 .

토비스는 신성장 동력인 전장 사업의 가동률이 오르며 올해 최고의 한 해를 맞이하게 될 것으로 전망된다.

이는 지난해 3분기부터 서천 공장에서 생산한 전장 디스플레이 물량을 매출로 인식한데다 올해 말까지 증설투자를 마무리하며 본격적인 매출 성장이 가능하기 때문이다.

토비스의 지난해 산업용 모니터 매출 중 카지노 모니터가 70%를 차지했고 전장디스플레이는 30%의 매출 기여도를 보였다. 그러나 최근 전장디스플레이의 수요가 급증하며 전체 산업용 모니터에서 디스플레이비중이 40%까지 올라온 상태다.

전장용 디스플레이는 올해 기아 쏘렌토 페이스 리프트(이하 F/L)모델에 파노라믹 커브드 디스플레이가 탑재된다. 세부적으로 전장디스플레이는 기아 소렌토 F/L외에도 기아 K5 F/L 모델과 K4 신형과 K8 F/L도 납품이 기대된다.

또 국내는 전장 쪽에서 경쟁사라 할 수 있는 현대모비스와 덴소코리아 등에도 관련 제품이 납품돼 현대차 일부 모델에 적용되고 있다.


중국에서 생산되는 벤츠 등 다른 모델에도 관련 디스플레이 납품이 늘어나고 있다. 토비스는 현재 중국 내 벤츠 E 클래스 신형에 커브드 디스플레이 탑재 계약을 맺었다.

향후 중국 향 글로벌 자동차 제조사들과의 매출도 더욱 늘어날 것으로 전망된다.

토비스는 현재 전장디스플레이를 중국 대련공장과 국내 서천공장에서 생산 중이다. 대련공장은 주로 LG디스플레이를 통해 중국 완성차 업체와 중국에서 조립되는 북미와 유럽의 완성차 업체로 관련 제품을 납품 중이다.

현재까지 주요 제품은 LCD 커브드 디스플레이이지만 향후 OLED로 업력을 확장할 전망이다.

현재 대련공장의 CAPA는 약 3000억 수준이며 서천 공장의 CAPA는 약 2000억 수준으로 토비스가 향후 전장디스플레이에서만 5000억 가량의 매출이 가능할 것으로 전망된다.

5000억 CAPA에서 60~70% 가동률을 보인다면 올해 최소 3000~3500억 매출과 100억에서 150억 원의 이익을 바라볼 수가 있다는 계산이 나온다.

여기에 납품역시 다양한 완성차 업체로 진행되고 급작스러운 납품 해지 위험 요소도 낮다는 평가다.

토비스 관계자는 “국내에서는 현대차와 기아의 신형 및 F/L 모델향 납품이 꾸준할 것으로 보이고 중국 향 납품도 늘어나고 있다”며 “전장의 특성상 한번 계약 시 모델 유지 기간(약 5년간) 꾸준한 매출처를 확보할 수 있고 기존 스마트폰 디스플레이보다 마진이 좋아 실적에 긍정적 효과를 보일 것”이라고 설명했다.​

이어 이 관계자는 “LG디스플레이의 OLED 전장디스플레이가 비용 등의 문제로 현재까지 고급모델에만 적용하고 있어 토비스가 LCD 전장디스플레이의 틈새시장을 잘 공략하고 있다”며 “LCD 전장 디스플레이 적용과 최근 커지는 전장디스플레이 탑재 등으로 토비스의 커브드 디스플레이 탑재와 수익성은 더 좋아지고 있다”고 덧붙였다.

실제 중국에서 E 클래스 연간 판매가 15~16만 대 수준이다. 여기에 국내 소렌토가 연간 8만 대 수준, K5 4만 대 수준인 점을 감안하면 올해 토비스 서천 공장은 바빠지게 됐다.


인수합병을 통한 전기차 충전시장 도전도 토비스의 향후 매출 성장에 긍정적 요인이 되고 있다.

특히 지난해 5월에 인수한 자회사 글로쿼드텍은 토비스의 레벨업을 위한 신의 한수로 꼽힌다. 글로쿼드텍은 글로벌 전기차 OEM과 충전기 제조사에 전기자동차 충전 솔루션을 제공하는 업체로 지난해 3분기부터 토비스의 연결 실적으로 인식되고 있다.

이 회사는 현재 이익률이 40%를 넘어서며 뚜렷한 성장세를 보여주고 있다.

특히 글로쿼드텍은 그동안 충전 솔루션 설계만 담당하다 토비스가 지분을 상당부분 인수하며 서천공장에서 직접 생산라인을 확보하게 됐다. 이를 통해 원가절감과 물량이연을 크게 줄이며 영업이익률이 급증한 것이다.

현재 글로쿼드텍은 SK시그넷과 중국의 BYD, CATL 등을 고객사로 두고 있다.



다만 현재 토비스의 시가총액은 지난 29일 기준 2492억 원으로 매우 저평가 상태다. 이러한 호재에도 현재 토비스는 POR 기준으로 5수준에도 미치지 못하는 상황이다.

지난해 다양한 불확실성도 제거된 상황에 토비스가 올해 카지노, 전장, EV충전모듈 등에서 매출이 예상치와 부합할 경우 매출은 대략 5700~6000억 원, 영업이익 530~600억 원 가량 가능해 진다.

매출과 이익이 올라가면 주가 상승 여력은 충분하다는 것.

그렇다면 토비스의 투자 적기는 언제일까?

토비스는 지난해 4Q부 흑자전환이 거의 확실시 된다.

특히 올해부터 공장 가동률이 50%~60% 이상을 기록하고 최대 80%까지 올라간다는 전망도 나오고 있다. 관련 매출이 나오면 흑자전환과 레버리지 효과로 인한 영업이익 증가 가능하기 때문에 흑자전환과 공장가동률에 주목해야 한다.

투자를 고민한다면 지난해 4분기 실적과 컨퍼런스 콜을 통해 이 부분을 확인해 볼 필요가 있다. 또 수출입데이터를 통한 카지노 매출량 추이도 늘어나는 시점이면 더욱 좋다.

최근 토비스로 추정되는 수출입데이터와 좋아진 수주상황을 고려하면 분할 매수로 접근해도 나쁘지 않은 선택으로 보인다. 특히 주가가 최근 3개월 간 많이 조정을 받았고 최근 저점에서 반등하는 추세인 점도 긍정적이다.

이현종 더인베스트 기자 shlee4308@theinvest.co.kr