[IR일문일답] 알집 깬 이스트소프트, 메타버스에서 AI까지 갈 길 멀다

챗GPT(ChatGPT) 이후 AI 돌풍에 이스트소프트가 주목받고 있다. 오랜 기간 알집으로 잘 알려진 이스트소프트는 지난해 AI 기술 등을 토대로 마이크로소프트(이하 MS) 비전 얼라이언스에 합류하며 주목 받는다.

MS라는 거대 빅테크 공룡의 글로벌 유통 채널을 이용해 자사의 AI휴먼 기술을 확장 가능하다는 기대감 때문이다.

7일 컴퍼니가이드에 따르면 이스트소프트는 현재 AI 휴먼을 활용해 B2B 수익 모델을 발굴하고 AI관련 기업 중 돈을 버는 기업으로 꼽힌다.

이스트소프트의 사업부문은 인터넷S/W 사업, 인터넷포털 사업, 자산운용업, 커머스 사업, 인터넷게임 사업으로 구성돼 있다. 이중 인터넷포털 사업부문에서 AI사업 등을 신규로 추진하며 주목받고 있다.

이스트소프트의 주요 종속회사의 사업영역은 유틸리티(알툴즈 등), 보안(알약), 포털(줌닷컴), 게임(카발) 등이 있다.


그러나 지난해 3월 올인원 투자정보 플랫폼 '인베스팅뷰'를 출시하는 등 기존 인터넷포털 사업과 함께 핀테크 사업을 신규로 추진 중이다.

지난해 3분기 이스트소프트는 IT 산업의 비수기임에도 불구하고 AI 휴먼, 아이웨어 가상피팅 커머스 등 AI 기반의 신사업의 지속적인 성장과 함께 게임 사업에서의 신규 서비스 국내외 출시 등으로 꾸준한 매출 규모를 이어가고 있다.

다만 AI부문의 투자 확대 등으로 같은기간 (지난해 9월) 실적은 전년동기 대비 연결기준 매출액 0.1% 증가, 영업손실은 110.3% 증가, 당기순손실은 52% 증가로 적자 전환했다.

이스트소프트는 국내 AI기업 중 초 저평가 기업이지만 꾸준한 매출이 나온다는 점이 최대 강점이지만 영업이익이 적자전환한 것과 높은 부채비율은 단점으로 꼽힌다.

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◆알집으로 기틀 다지고 AI로 본격 성장

이 회사는 2015년 정상원 대표의 등장과 함께 AI기업으로 알려지기 시작했다. 정 대표는 전문경영인으로 AI 연구소인 "AI Human Lab"를 통해 이스트소프트의 AI 기술을 접목한다.

정 대표의 대표작은 '라운즈'다. 라운즈는 정 대표가 지난 2021년 라운즈 앱에 인공지능 AI 기술인 페이스 얼라인먼트와 증강현실 기술을 강화해 접목시킨 플랫폼이다.

라운즈 앱에는 AI 딥러닝 분석 로직을 통해 사용자 얼굴을 67개 좌표로 구조화하고 그 값을 통해 이목구비 비율을 계산해 8가지 대표 얼굴형으로 분류하는 얼굴형 분석 기능이 추가돼 사용자 편의를 강화했다.

라운즈는 실시간 가상피팅 안경 쇼핑앱을 통해 이스트소프트의 AI기술이 시장과 서로 어떻게 상호작용할 수 있는지 잘 보여줬다는 평가다.

이후 이스트소프트는 사옥 내에 AI 스튜디오 페르소를 2022년 10월에 오픈했다. 이를 통해 AI휴먼을 영상제작 플랫폼에 탑재해 고객에게 제공 중이다.

AI 클론도 이스트소프트의 미래 먹거리다.

AI 클론은 실존 인물을 완벽하게 복제해 재현한 기술로 주로 AI 앵커, 한글과 영어가 동시발화가능한 AI 영어강사, AI 아나운서 등을 만들어 낸다.

이스트소프트의 AI 기술은 새로운 외모와 정체성의 가상인간을 만드는 기술로 기존에 없던 사람을 창조하는 기술로 초상권의 걱정이 없이 분야별 가상인간을 만들어 낼 수 있는 장점이 있다.

이스트소프트는 지난해 6월 Chat GPT-4가 연동된 AI 휴먼 키오스크를 선보이며 다양한 전략적 파트너쉽을 진행하고 있다. 이어 지난해 2분기부터는 의료성형뷰티 카테고리에 AI 인물관을 새롭게 구축하고 이미지 판매에 나서며 다양한 매출처를 확보 중이다.

실제 라운즈의 경우가 성장성을 잘 보여준 예다. 라운즈는 안경원과의 파트너십를 통해 성장성을 공유했다.

안경점들은 온라인에서 개개인의 얼굴에 맞는 안경테를 구매할 수 있는 라운즈 자동인식 프로그램에 부정적 견해였지만 현재는 라운즈와의 협력을 통해 상호 성장하는 모델를 택했다.

2021년 라운즈 파트너 안경원은 250여개에 불과했지만 2022년 500개 지난해 741개 까지 커졌다. 올해 1분기 이미 1000개를 훌쩍 넘길 것으로 점쳐진다.

이스트소프트는 라운즈의 성과에 힘입어 지난 2018년 6월 출범 후 누적 매출액 200억 원을 기록했다. 국내 안경 시장 규모가 약 3조4000억 원인 점을 감안하면 성장 가능성은 여전히 크다.

최근에는 자사의 AI기술이 탑재된 성형마켓인 '비미'를 통해 라운즈의 성공사례를 성형분야까지 확장하고 있다.


이외에도 자체 IP로 개발한 AI휴먼 MC ‘이규리’ 등 새로운 인물을 생성하는 이스트소프트의 AI 페르소나 기술과 AI 휴먼 서비스를 통해 비즈니스 모델을 확장하고 매출과 수익성을 높여간다는 계획이다.

이스트소프트 관계자는 “자체 IP 확보는 AI 휴먼 비즈니스 경쟁력 강화에 매우 중요한 요소 중 하나”라며 “앞으로 IP 개발은 물론 육성까지 성공적으로 이뤄내 더 많은 비즈니스 기회를 만들어 나갈 것”이라고 말했다.

이스트소프트의 AI전략도 좋았다.

이스트소프트는 기존 AI기업과 달리 자체 생성형 AI가 아닌 마이크로소프트(MS)를 추종하는 전략을 택했다.

앞서 지난해 마이크로소프트가 신규 시장을 발굴하고 선점하기 위해 산업 내 게임 체인저가 될 세계 각국의 유망 기술 기업과 전략적 제휴를 맺고 있는 점을 감안하면 MS와의 협업은 이스트소프트의 퀀텀 점프의 요인이 될 것으로 분석된다.

특히 전 세계 시장에 유통할 기반을 마련하기 위해 '마이크로소프트 비전 얼라이언스'라는 글로벌 프로젝트를 수행은 이스트소프트의 AI 휴먼의 역량을 넓히는 기회가 될 것이란 전망이다.

현재 이스트소프트의 AI 휴먼 앵커 '데빈'은 MS기술을 접목해 다국적 언어를 구사한다.

북미, 유럽, 중동, 아시아 권역에 속한 총 110여개국의 75종 언어를 발화하고 450명이 넘는 목소리를 생성할 수 있다.

AI 휴먼 앵커 '데빈'은 사용 국가 간 다르게 표현되는 뉘앙스까지 표현하는 디테일까지 살리며 가치를 인정받고 있다.

실제 이스트소프트는 MS와 전략적 동맹을 이어가며 엄청난 시장 가치를 부여 받을 수 있는 가능성이 크다.

MS 팀즈가 이스트소프트의 AI휴먼을 도입한 것도 이스트소프트가 철저히 MS의 AI프로젝트와 상생을 위한 을(乙) 전략을 택했기 때문이다.

그러나 현재까지도 이스트소프트는 AI기업의 적정 밸류가치를 인정받지 못하고 있다.

최근 3주가가 급등하며 특수관계인 및 일부 경영진이 주식을 매각하며 주가가 하락하고 있지만 성장성 면에서는 아직 저평가 받고 있는 기업이다.


다만 캐시카우 역할을 담당한 이스트게임즈의 추락과 높은 부채비율과 영업이익 적자전환은 주가상승의 부담요인이다.

이스트게임즈가 맡은 게임사업 매출은 이스트소프트 전체 매출의 20% 이상을 차지해왔다.

특히 2020년에는 전체 매출의 28.8%를 차지하면서 이스트소프트 주요 계열사 중 가장 높은 매출 비중을 나타내기도 했다.

그러나 이스트게임즈는 2022년부터 실적이 하향세로 접어들며 최근 이스트소프트 전체 매출에서 차지하는 비중도 줄어들기 시작했다. 2023년 상반기 연결기준으로는 19.3%로 20%선을 밑돌고 있다.

이스트소프트의 재무제표를 살펴보면 현재 이스트게임즈의 영업이익은 적자를 기록하고 있다.

이스트게임즈는 영업이익률이 한때 11%가 나올 정도 였지만 최근 적자로 인해서 좋지 못한 모습이다.

여기에 이형백 이스트게임즈 대표가 최근 이스트소프트 주식을 시장에 매도하며 주주들의 인식도 좋지 못한 상태다.


현재 이스트소프트의 당좌비율(1년 내에 갚아야하는 부채를 현재의 자산으로 팔 수 있는 정도)은 203%로 현금흐름은 좋아 보이지만 재무상태가 좋은 기업은 아니다.

이스트소프트의 유동비율을 살펴보면 유동자산(1114억 원), 유동부채(417억 원)으로 유동비율 은 대략 267%를 기록하고 있다.

유동비율은 양호한 수준이지만 AI부문에서 수익이 급격히 증가하지 않은 이상 실적이 기업의 성장을 발목 잡을 수 있어 투자 시 고려가 필요하다.

또 최근 단기간에 주가가 무려 3배 가량이 올랐고 특수관계인의 매도는 여전히 부담이다. 다만 저PBR 테마에 따른 가격 조정이 진행되는 만큼 장기적 안목에서 투자를 고려해 볼만 한 종목이다.

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[IR일문일답]

“솔직히 최근 문의 중 대부분이 사업에 대한 내용보다 특수 관계인 매도 문의가 대부분이다. 특수관계인 매도가 주가에 영향을 미치는 것에 대한 투자자들의 우려 표명이 대다수다”

“공식적으로 말씀드린 내용과 다르지 않다. 김장중 회장님의 매도는 공시와 같이 개인 채무, 주식담보대출 상환 목적이 있었던 것이며 우려하시는 것처럼 고점에서 차익실현은 절대 아니다. 오너의 매도 물량은 미미하고 이번에 큰 매도 물량은 이스트게임즈라는 자회사 이형백 대표의 28만주 매도가 컸다”

“사실 당사도 명확하게 이해가 가지 않고 의아한 부분이다. 다만 이스트게임즈는 본사의 AI 신사업에 대한 연결점이 없고 사업진행 사항에 대해서도 업데이트를 받는 것도 아니기 때문에 이 대표가 독자적으로 판단한 것으로 추정할 뿐이다. 실제 AI 사업을 책임지고 있는 정상원 대표가 지분을 팔지 않았고 AI부문을 더욱 확대할 목표를 내건 점과 대조되기 때문이다”

“맞다. 2016년도부터 AI 사업 자체를 정상원 대표가 책임지고 키우고 있다. 김장중 회장님은 현재 미국과 한국을 오가며 거주 중이며 전문경영인인 정상원 대표에게 회사의 실질적인 경영을 맡기고 계신 것으로 안다”

“맞다. 특수관계인의 추가 매도 가능성은 없다고 본다. 앞서 말씀드린데로 개인 채무 상환 목적이었고 이 부분에 대해 IR 등을 통해 진실되게 소통을 하고 오해를 해소 한 것으로 안다. 또 경영진들도 이에 대해 다양한 방법으로 소통하고 있다”

“현재 팀즈(Teams) 서비스는 예정대로 진행 중이다. 생각보다 진행속도가 빨라 빠른 시일 내에 마무리가 예상된다. 현재 이스트소프트의 AI휴먼은 서버(Server) 베이스다. 그러나 글로벌로 확장을 위해서는 용량, 하드웨어 확충 등 물리적인 한계가 있다. Teams는 3억명 이상의 유저가 사용 중이라 마이크로소프트와 협의해 Azure Cloud를 사용해 제약 요소를 해소하고 확장성을 확보할 계획이다. 정대표님이 언급한 SaaS는 Cloud 베이스 서비스를 말하는 것이다.”

“주총은 통상 3월경에 진행해 올해도 3월에 열릴 것으로 본다. 다만 아직 구체적인 날짜는 확정되지 않았다. 정 대표님의 참석 여부도 아직 확정된 것은 없다”

이현종 더인베스트 기자 shlee4308@theinvest.co.kr